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封闭式基金行业定义

封闭式基金是指发行单位数量固定，在发行期届满或基金规模达到指定规模后不再接受投资者购买或赎回的基金。一般封闭式基金交易必须通过集中交易市场进行，交易流程与股票交易相同。因此，封闭式基金有两种报价，一种是中央交易市场日线图上的市场价格，另一种是基金公司每天计算的净值。如果市场价格低于净值，则为所谓折价，否则为溢价。市场的涨跌通常取决于交易时市场上资金筹码的供求关系。

 封闭式基金和开放式基金的区别

封闭基金发行总量有限，发行期满后不再增发。投资者也不得赎回，但股份可以按照市场供求关系确定的价格在证券交易所或柜台公开转让。开放式基金的份额总数不固定，可根据发展需要增发，但投资者也可按等于当期资产净值减去手续费的赎回价赎回。由于投资者可以自由进入或退出此类共同基金，并且对投资者人数没有限制，因此此类基金也被称为共同基金。大多数共同基金都是永久性的。

基金规模的变化各不相同。开放式基金发行的股票是可赎回的，投资者可以随时认购股票，因此基金的规模不是固定的;封闭式基金的规模是固定的。

这些单位以不同的价格交易。开放式基金股票的买卖价格以股票的相关资产净值为准，不折价。封闭式基金份额价格受市场供求影响较大，价格波动较大。

单位以不同的方式买卖。开放式基金的投资者可以随时直接从基金管理公司购买或赎回资金，只需支付少量手续费。封闭式基金的交易类似于股票交易，可以在证券市场上买卖，并收取费用和证券交易税。一般来说，费用高于开放式基金。

投资策略不同。开放式基金必须保留一部分基金，以应付投资者随时的赎回，长期投资受到一定的限制。封闭式资金是无偿的，不必提取准备金，可以充分利用资金，进行长期投资，实现长期经营业绩。

所需的市场条件不同。开放式基金更灵活，更容易扩大和缩小资金规模，适合开放度和规模度较高的金融市场;而封闭式基金则正好相反，适合于这样不完善的金融体系和相对较低的开放程度，较小的金融市场。

封闭式基金行业相关规模

2月24日，中国基金会协会发布1月份公募基金市场数据，总资产净值27.25万亿元。这是自2022年8月以来资产净值27万亿元的又一次突破，资金数量达到10607只的新高。封闭式基金资产净值为3.58万亿元，开放式基金资产净值为23.67万亿元。其中，非货币资金规模为12.13万亿元，超过一半。今年5月底，封闭式基金规模突破1万亿元至1.04万亿元，较4月底增加453.9亿元。这也是封闭式基金自2018年6月底以来连续第11个月出现正增长。

资金相对稳定，有利于长期投资理念的落地，封闭式产品规模和占比持续增长。封闭式共同基金有特定的交割期，不受交割期内投资者申购赎回的影响，比例稳定，基金管理人可以从长远角度推动研究和投资决策，有利于对价值投资理念的贯彻更有利于。例如，配置股票时可以选择基本面强的股票，通过中长期持有获得预期的投资收益。 2012年以来，封闭式产品规模和公募基金市场占总规模的比重持续提升，21年末封闭式基金规模3.1万亿元，约占占公募基金市场总规模的12%。

1.17-22市场规模数据图表:

统计数据显示，2017年中国封闭式基金行业市场规模5.8万亿元，2022年中国封闭式基金行业市场规模15.6万亿元。2017-2022年中国封闭式基金行业市场规模如下：

图表：2017-2022年中国封闭式基金行业市场规模

数据来源：智研瞻产业研究院

2. 23-29市场规模数据图表

预测，2029年中国封闭式基金行业市场规模36.4万亿元。2023-2029年中国封闭式基金行业市场规模预测如下：

图表：2023-2029年中国封闭式基金行业市场规模预测

数据来源：智研瞻产业研究院

封闭式基金行业产业链

封闭式基金上游主要为金融市场、监管机构等，中游是基金管理公司、托管银行、基金评级机构等，下游是投资者、投资项目等。

封闭式基金相关政策

根据《证券投资基金法》的规定，封闭式基金的期限至少为5年，而结合我国封闭式基金的实际情况，大部分封闭式基金的期限在15年左右年，发行的股份在此期间不得赎回。虽然这些基金可以在特殊情况下扩大，但它们受到严格的法律要求。因此，一般情况下，封闭式基金的规模是固定的。

封闭式基金目前面临的困难是由多种因素造成的，既有发行成本高、运营效率低、服务标准低等内部因素，也有外部因素，包括外部市场环境。

　　(一)内因

　　1.高成本发行

根据相关规定，封闭式基金必须达到计划募集金额的80%以上方可设立。例如，一个30亿左右的封闭式基金必须筹集24亿才能达到标准。为此，基金管理公司将付出更高的代价来保证封闭式基金的发行完成。高成本问题有两个含义。对于发行人而言，发行相同的基金单位与较高的成本有关，而对于投资者而言，购买相同的基金单位需要更多的资金。这是由于封闭式基金的折扣交易。

封闭式基金的折价交易对新推出的封闭式基金产生了更大的限制作用。在折价基金遍地开花的情况下，由于价格比较效应，市场（投资者）对封闭式基金的冷漠是一种理性的选择。例如，新推出的封闭式基金将以每股1.01元的价格发行。投资者与其以每股1.01元的价格买入一只新基金，还不如买入一只大幅折价的“老基金”。

由于投资者在锁定期内无法赎回基金单位，封闭式基金的唯一选择是前往二级市场进行交易和清算。基金的市场价格受供求关系影响，往往与其单位净值不匹配，导致“折现现象”。折扣的激增导致了大型机构投资者的“流动性风险”，即支付封闭式资金相当困难。唯一的出路是现金分红，但大多数基金的净资产低于面值，这使得分红成为白日梦。因此，从这个角度来看，也可以支持封闭式基金在当前形势下需要“高成本”的结论。

　　2.低效率运作

封闭式基金设立后，必须由基金管理公司谨慎管理，高效运作。然而，经过十多年的实践，基金理财不智能，投资时机不佳，基金净值增长不理想，没有考虑到专家理财带来的好处。该基金的投资风格也备受争议。比如，过去饱受诟病的集中投资模式，如今全面多元化，显然不被市场认可。这样的工作方式，这样的业绩回报，当然吸引不了投资人的注资。

封闭式基金运作效率低下与其强制激励机制存在缺陷密不可分。对于封闭式基金经理，由于预先确定的封闭期（例如 10-15 年），无论基金的业绩如何，他们都可以在此期间每年产生可观的固定回报（通常为 1%-3%）。基金的百分比）管理费）。封闭的基金经理没有赎回和流动性压力，也没有扩大规模的动力。基金投资人若对基金管理不满意，只能在二级市场转让，不能向基金管理人赎回其基金份额，不影响基金管理人管理的基金规模及相应收益来自基金管理费。同样，基金份额的固定性质不会增加基金经理的回报。在这种机制下，基金经理缺乏积极性，最终结果是削弱投资者信心，使市场表现处于被动局面。

　　3.低标准服务

购买封闭式基金的投资者，本质上就是基金的股东。本基金旨在为其自身股东或潜在股东提供良好服务。但是，从目前的情况看，封闭式基金在这方面存在较大的赤字。即：

（1）封闭式基金信息披露湿润。基金上市后的信息披露存在诸多问题，如重要事项披露不足、公告间隔过长、公开性不足、报告格式不规范、不一致等，使得投资者难以获得基金管理人行为信息，无法： 追究和监测他们对基金采取的行动。同时，封闭式基金的二级市场价格往往与基金管理人的真实经营状况脱节，市场供求的波动往往掩盖了基金管理人存在的一些问题。

（2）基金创新少，品种单一，基金的服务功能没有得到很好的体现。发行基金不仅要注意数量，还要着力创新基金产品。开放式基金种类繁多，如债券基金、保本基金、ETF基金等。当然，封闭式基金的统一变体与当前市场本身的深度和广度不足有关。但稍有常识的投资者不难看出，封闭式基金的产品创新意识明显不如开放式基金。

（2）基金公司自身在服务和公关方面做的太少。比如投资者教育问题。很多不熟悉证券市场，只是存钱的人，可能对基金了解不多。在承销难成为基金行业头号担忧的当下，封闭式基金的服务和宣传显得尤为重要。

　　(二)外因

外部因素是影响基金成长和发展的外部市场环境因素。我国的封闭式基金主要投资于股票和债券，因此基金的发展、业绩和业绩取决于市场整体情况。我国股市总体上仍属于新兴市场，远未成熟，投机炒作严重。上市公司的管理水平、运行机制、盈利能力和发展潜力、技术水平、新产品研发等方面存在不少问题。同时，上市公司屡屡发生违规弄虚作假，导致整体市场没有良好的信用体系。加之市场缺乏对冲机制，基金无法避免做空股指退出带来的系统性风险。

此外，开放式基金的出现转移了市场注意力，尤其是作为首发的保险基金；封闭式基金市场日趋低迷，基金表现不佳，进一步打击了投资者信心；此外，基金市值不能参与IPO配售的歧视性要求，也大大打击了封闭式基金投资者的长期热情。这些都是构成封闭式基金目前困境和未来发展障碍的主要因素。

封闭式基金趋势

首先，随着经济全球化的加快和海外投资的增加，封闭式基金可能会在各国之间发挥更重要的角色。因为封闭式基金投资策略灵活，可以通过投资多元化的证券和资产来分散风险，同时也可以为投资者提供更多样化的投资选择。其次，随着人们对投资的理解和认识的提高，越来越多的投资者可能会开始关注封闭式基金。这是因为封闭式基金可以提供更稳定的投资回报和更少的投资风险，尤其是在市场逐渐不确定的情况下，投资者可能会更倾向于选择相对稳定的封闭式基金。此外，随着科技的不断发展，互联网平台可能会推动封闭式基金市场的发展。在线投资和交易平台可以让投资者更加方便地购买和管理封闭式基金，同时也为封闭式基金管理公司提供了更广泛的营销渠道，帮助他们吸引更多的投资者。