相关报告：《中国聚醚单体行业发展监测及投资战略咨询报告》

聚醚单体定义及分类

聚醚单体乃是一类广为运用的高分子材料之代表，其主要原料取自于环氧乙烷以及其他类型的合成单体，经过科学方法进行复杂的聚合反应而形成。由于该物质中包含有一定数量的亲水基团，使得其在减水剂领域表现出卓越的润湿性和分散性能。聚醚单体多用于建筑工业用的聚羧酸减水剂，以聚醚单体制备的聚羧酸减水剂具有大减水、高保坍及高增强等功能。目前，国内聚醚单体的主要种类为有甲基烯基聚氧乙烯醚（TPEG）、烯丙基聚氧乙烯醚（APEG）和聚乙二醇单甲醚（MPEG）三类。

图表：聚醚单体分类

资料来源：智研瞻产业研究院整理

聚醚单体行业政策

聚醚是聚氨酯材料工业化应用的主要原料，与聚氨酯工业的发展密切相关。近几年来，我国政府颁布了诸多相关政策，以期进一步推动聚氨酯和与之关联的新型材料领域产业的繁荣兴旺，从而构建起有利于这一行业健康、可持续发展的优越政策环境。

图表：聚醚单体行业政策

资料来源：智研瞻产业研究院整理

聚醚单体行业发展状况

近年来市场上聚醚单体的结构发生了明显的变化：

在我国聚羧酸减水剂产业初创阶段，主要采用高分子量聚乙二醇（简称 MPEG）作为其合成原料。然而，值得注意的是，MPEG 的生产制作过程相当繁琐和复杂，在酯化反应中并不彻底，同时还会生成诸多副产物，这些都使得最终产品的质量变得难以稳定控制，进而对下游客户的实际使用产生不良影响。

当今市场上，TPEG与HPEG已经逐渐发展壮大，成为主流选择。尤其值得一提的是，我国科研人员成功研发了以APEI、TPEG以及HPEG为主导的一系列醚型聚醚单体，其具有制造工艺简便、化学性质稳定且产质量高的诸多优点。相较于APEI，由TPEG和HPEG制成的聚羧酸减水剂在减水效率及保坍性能方面表现更为优异。此外，由于TPEG和HPEG的制备原材料目前已基本实现国产化，其成本大幅度降低，因此TPEG和HPEG已然成为了聚羧酸减水剂市场上的主导品种。

由于聚醚单体在不同具体产品性能以及产品交货性状方面的显著差异性，从而导致了各种产品单位售价与毛利率之间产生的区别。例如，同样属于同一系列的聚醚单体产品，可按其交货性状差异区分为粉状型产品及液体型产品两大类别。相较之下，液体型产品的单位售价及单位成本均低于粉状型产品。依据来自钢铁联合会的可靠数据显示，自2018年至2021年间，聚羧酸减水剂单体产业的整体毛利率平均水平维持在2.77%的水准，而每吨产品所实现的利润则均匀分布在265.46元人民币这个区间内。

供应端：国内聚羧酸减水剂单体行业产能利用率较低，统计数据，在2022年，我国国内生产能力已达到503万吨之巨，然而实际产出量却仅为200万吨左右，由此可见我国生产线的运行效率仅为39.8%（按比例计算）。关于国内产能分布状况，不难发现奥克股份以其独占鳌头的优势成为行业翘楚。至于其他聚羧酸减水剂大单体的产能分布则较为广泛且相对平均，其中奥克股份于2021年度报告中披露了当前其单体产能达到了85万吨的惊人规模，这使得其在市场中的份额占据了40%的高比例。另一方面，由于原料端的环氧乙烷（EO）具有易燃、易爆以及不易储存和长距离运输的特性，因此相当数量的小型企业只能采取“现采现用”的策略来解决问题。然而，下游需求方的需求波动较大，表现出脉冲式的不规律性，从而导致上游的原材料供应也呈现出间歇式的特征。这种方式无疑会对小型企业的生产计划产生负面影响，使其生产经营长期处于不稳定的状态，进而对产品质量控制与供应商稳定性产生极大挑战。

在需求一侧，混凝土外加剂的繁荣程度紧密地与传统的水泥行业相互关联着。通过对过去数年数据的详尽研究可以发现，聚合物减水剂中常见的聚醚单体的生产量与其主要下游产品——水泥的产量之间具有着相当显著的相关性。具体来讲，终端用户们对这些化学外加剂的需求主要源于大型建筑工程以及房地产开发等受政策驱动的领域。

政策层面预期将对房地产供应链产生积极的影响。在本年的11月8日，商品期货交易管理委员会宣告将持续推進和扩充对民營企業的债券融資支援工具，藉此协助包括房地产企业在内的民營企業發行债券進行融资，预计将为民营企业融资提供约2500亿元的支持；在11月28日，中国证监会针对支持房地产企业股权融资发布了五项措施，包括恢复涉及房地产上市公司的并购重组行为以及相关融资配套，也恢复了上市房地产企业和涉房地产上市公司的再融资。

预计 2023 年基础设施建设投资将继续保持高涨态势。在2022年12月15日和16日召开的中央经济工作会议中，明确指出我国2022年的经济复苏基础尚未牢固，需求收缩与供给冲击的预期减弱，三重压力仍然较大。因此，在2023年的经济工作中，依然需要坚持稳字当前、稳步前进的策略。预计基础设施建设仍将作为推动经济增长的重要途径，预计在2023年，基础设施建设投资的增长速度有望继续保持较快的增长趋势，实物需求的释放有望引领水泥、减水剂等基础建材需求实现回暖。

聚醚单体行业产量

统计数据显示，2018年中国聚醚单体行业产量180.28万吨，2023年中国聚醚单体行业产量223.31万吨。2018-2023年中国聚醚单体行业产量如下：

图表：2018-2023年中国聚醚单体行业产量

数据来源：智研瞻产业研究院整理

聚醚单体行业产业链

产业链而言，聚醚单体行业上游的原材料包括环氧乙烷及其他单体（甲醇、丙烯醇等）；中游为聚醚单体生产环节；下游应用领域包括混凝土外加剂（减水剂）、涂料以及表面活性剂等。

图表：聚醚单体行业产业链

资料来源：智研瞻产业研究院整理

聚醚单体行业竞争

近几年来，国内大型聚醚厂家纷纷进军减水剂聚醚大单体行业，大单体的品种基本齐全，产品质量以及品质稳定性大幅提高。由于国内企业在生产、技术、设备和管理上都有了长足的进步，国内产品的质量与进口产品已经不相上下，能充分满足下游市场的需求。

聚羧酸减水剂作为绿色环保高效的减水剂，在混凝土用减水剂中所占的比例越来越大，这促使了聚羧酸减水剂行业的快速发展。但是随着国内新建扩建项目的投产及生产技术的提高，聚醚单体的国内产能将进一步扩大，企业间的竞争将更加激烈。

图表：聚醚单体企业分析

资料来源：智研瞻产业研究院整理

聚醚单体行业风险分析

1、主要原材料供应及价格波动风险

鉴于聚醚单体行业特性，此行业在原材料采购层面对主要供应商持有高度依赖性。一旦聚醚单体企业与其主要供应商之间的合作关系面临严峻挑战，抑或是主要供应商在经营和财务状况上遭受不利冲击，亦或是主要供应商进行定时或不定时的生产设备维护，均有可能导致聚醚单体企业无法进行充足的、及时且正常的采购活动。因此，原材料价格的大幅波动，均会对企业经营绩效产生极为严重的负面影响。

2、市场竞争加剧风险

随着城镇化进程加速及国家基础设施工程的持续兴建，聚醚单体产品市场展现出广阔的发展前景。然而，在宏观经济周期性波动以及国家对重点建设工程政策相应调整的背景下，聚醚单体与聚羧酸减水剂系列产品相关之需求增长在未来或将呈现一定程度之波动性。除此之外，鉴于近年来聚羧酸减水剂市场呈现出强劲的发展态势，同业纷纷扩大产能，市场产品供应能力亦随之稳步攀升，市场竞争日趋激烈，因此，聚醚单体企业承受着因竞争加剧导致的盈利能力降低、应收账款增加等风险。聚醚单体企业应紧跟行业技术发展前沿，明悉产品和技术方向，不遗余力地完善技术研发、创新体系。在国内聚羧酸减水剂行业蓬勃发展的基础之上，持续维护与现有客户之间长久而稳定的战略合作关系，主动探索全球市场空间，加强对聚醚单体等创新产品的推广力度，致力于研发并及时推出符合客户群体需求的新产品，以期进一步提升企业所生产产品的市场竞争力。