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产业概况

1、定义

航空发动机采用化石燃料这种出色的能源形式来实现化学能向机械能的转化过程，从而为飞行器的航行提供强大的推动力。毫无疑问，它堪称各类飞行器（包括飞机、火箭等等）的核心部件和生命源泉，是整个航空工业领域赖以为生的力量源泉。对于整个国家来说，航空发动机产业无疑是国家经济的支柱性分支环节，同时也是保障国家安全的关键要素；其技术实力的优劣程度乃是对一个国家整体国力水平最直接且鲜明的反映。依据不同的推力生成原理及氧化剂来源，以及是否拥有压气机等因素的差异，我们可以将航空发动机细化为多种不同的类别，如活塞式发动机、火箭发动机、冲压式发动机、涡轮发动机等等。

2、产业链结构

在航空发动机产业价值链的最前端是原材料的供应环节，其中最为重要的三种材料分别是高温合金、钛合金以及新近发展起来的新型复合材料。紧随其后的便是航空发动机的生产制造阶段，即我们日常所称的中游环节。最后的消费端则包含了多方面的应用场景，比如军事领域、民用领域以及提供各类维修服务的第三方市场。

图表：航空发动机行业产业链结构

资料来源：智研瞻产业研究院整理

行业发展现状

统计数据显示，2018年中国航空发动机行业营收规模231.02亿元，2023年中国航空发动机行业营收规模293.02亿元。2018-2023年中国航空发动机行业营收规模如下：

图表：2018-2023年中国航空发动机行业营收规模

数据来源：智研瞻产业研究院整理

行业竞争格局

中国军用航空发动机的本土化水平仍然具有相当大的发展潜力和提升空间。相较于美国、俄罗斯、英国以及法国等国家，我国的航空发动机技术还存在着显著的差距。目前，在役的军用航空发动机中有一部分依然是对国外三代发动机及其改进型产品的仿制，同时还有一部分新型研发的飞机选择使用国外供应发动机进行首飞或过渡。

图表：燃气轮机产品分类及发展情况介绍

资料来源：智研瞻产业研究院整理

行业发展驱动力

1、飞发分离体系正式确立

在我国早前的航空发动机研发过程中，一直遵循着“型号牵引”的策略，这也导致了发动机的研发完全依托于飞机的研发项目，一旦飞机研发进程受到阻碍，那么与之对应的航空发动机的研发也会随之停止。然而自中国航空发动机集团的诞生以来，这种情况才得以改变，建立了完整的飞发分离的系统框架。通过这种方式，我国航空发动机的研发已不再仅仅局限于满足战斗机的需求，而是逐步转变为脱离飞机研发项目单独开展的独立军事工业产品。如今，航空发动机的产业地位已经与飞机主机体并驾齐驱，从而具备了独立调配资源投入以及研发方向等自主权利，预计各型号的预研工作将会得到广泛推进，从而逐步构建起一种新的持续发展的航空发动机概念，即一种航发，一个系列的预研思路。

2、研发资金桎梏基本消除

航空发动机制造业具有极大的实验性特点，它所需投入的资金规模庞大且和技术的成熟程度成正比。在过去，由于对航空发动机研发项目复杂性、长期性以及巨额资金投入的认识尚不充分，我们常常把航空装备看做是普通的武器装备，以至于没有意识到其实航空装备应当被视作是需要投入大量资金去开发的高科技领域。在近年来，中国加大了航空发动机研究项目的投资和某些型号的研制经费，这无疑在资源层面推动了航空发动机行业的快速发展。

3、材料工艺落后局面有望改善

目前我国已经成功攻克了单晶叶片及整体粉末冶金叶盘两项关键技术。其中，产自国内的单晶叶片已经成功地安装在最新的航空发动机型号上并进行了测试运行，其良品率也达到了颇为理想的水平。我国要想像欧美那样实现航空发动机高端材料与核心零部件的自主研发，还必须全力推动核心原材料及其零部件的国产化。因此，航空发动机产业能在国家层面资金政策的有力支撑下获得稳步提升，而其上游核心原材料及零部件的研发则必然能够迎头赶上，实现重要突破。

图表：中国航空发动机行业发展驱动力

资料来源：智研瞻产业研究院整理

行业技术和资金壁垒高

航空发动机的运作特性，可归纳总结为"三高一长"四大特点，分别为超高压、极高转速、极度高温以及实际使用过程中的长期反复地循环作业。鉴于此类极具挑战性的工作环境以及对其高度可靠性能的需求，研制优质的航空发动机依赖于涵盖工程热力学、气体动力学、燃烧学、传热学、固体力学、强度震动分析、高级控制理论、材料科学、冶金工艺、精密加工、制造技术、实验测试等绝大部分现今尖端的工科领域知识和技能。因此，航空发动机制造业堪称是一类高度技术密集型的行业。

由于其涉及高科技、高投入的复杂性，只有那些在经济发展方面表现出色、资金运营能力强大、科技创新能力强且具有先进完善工业门类的现代化国家才有可能参与此项产业。要跨越从空无到有所突破这关键的第一步，要求进行大量基础研究、工程技术研发并投入大量资金，对于初涉此业的纯粹新手而言，确实难以为继。这种现状为业界现有参与主体，特别是已经在各技术领域处于领导地位的国家以及头部企业设定了较高的市场防线。

图表：航空发动机运行特点

资料来源：智研瞻产业研究院整理

行业投资策略

（一）航空发动机市场空间大，技术壁垒高

不论是军事用途还是进入民生领域，航空发动机的市场规模足以显现其巨大的潜力。同时，鉴于技术拋髙门槛，全球能攻克此关隘并胜任业务的企业寥若晨星，从而在民用航空领域已初步形成寡头垄断的格局。军工领域因强调自主可控和保密性的特殊要求，各国皆在加紧研发自主产品。我国最前沿的WS15发动机，预计将于2024年进行大规模生产，尽管在此项指标性能方面与国外尖端水平存在一些差距。

（二）大型发动机几乎被航发集团垄断，中小型发动机民营公司有机会

大型发动机研发和制造主要由中国航发集团旗下企业如中国航发动力等承担，现阶段正逐步实现新型军用发动机的定型及批量生产。相比之下，民营发动机研发公司若专精于中小型发动机的创新与突破反倒充满更多机遇。展望未来战场以智能化、群峰式战斗、电子战等核心要素的趋势，对于中小体型无人飞行器及其靶标飞机所需的训练需求必将逐步攀升。诚然，航空发动机经过适当修改亦可投入民用燃气轮机发动机市场，而在动力领域更加注重经济效益与环保效益的背景之下，凡能够满足民用燃气轮机市场需求的发动机产品必然具有更大的吸引力。

（三）上游原材料公司可重点关注

航空发动机对关键材料品质的严格要求众多，尤其涉及叶片时，材料需具备耐高温、抗氧化、抗热腐蚀及优良的疲劳性能、断裂韧性等特质，甚至可能需要隐身能力。因此，能够提供一系列高性能复合材料的企业，将会迎来市场拓展的重大机遇。此外，这类材料若能符合民用条件，面临的市场空间以及未来增长潜力将更为广阔。

（四）锻造和铸造叶片制造企业仍有机会

航空发动机的叶片生产过程堪称精细至极，对相关企业的锻造和铸造工艺与设备提出极高规格要求。因此，我们相信在加工工艺和设备上进行创新同样能够为相关制造商带来无限商机。然而，要投入如此大规模的资源，此类工业环节往往由国有资本主导。

（五）运维环节民营公司有一定机会

国内军用和民用飞机的集成和装配商大多由中国航发集团和中国商飞垄断，因此，民营企业想要在集成交付、机舱等结构部件等成熟领域展开竞争几乎无从入手。然而，在运维环节，航空发动机研发商或零部件制造商能够向售后维修和保养领域拓展业务范围，这对公司发展的持久性和稳定性将起到强有力的支撑作用。

图表：航空发动机行业投资策略

资料来源：智研瞻产业研究院整理