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产业概况

1、定义

消费金融（Consuming Finance），是指人们为了满足日常消费所需而进行的支付行为以及采取的融资措施。消费与金融同属经济行为范畴内，两者相互紧密交融形成了全新的经济现象——消费金融。进一步地，从经济学的供应角度来分析，消费行为并不是总是会与融资行为相伴相生，而是在卖方主导的生产短缺型经济阶段，逐步演变至生产阶段丰富、买方需求相对不足的买方经济背景下，为调节及助推消费需求增长而产生的金融服务行为。

在更广泛的意义上，消费金融涵盖了消费支付、消费信贷等多种形式，然而，狭义的消费金融实际上仅指消费信贷这一项，作为最普遍存在且以消费为主要目的的融资行为方式，消费信贷成为了消费金融领域中最具代表性的代表之一。

图表：消费金融分类

资料来源：智研瞻产业研究院整理

2、业务模式剖析

在消费金融领域，大体上来说，消费者可以通过消费金融方式获得小额度的贷款支持。其中的经典业务模型包含了多个重要角色，如消费者、消费金融公司、资金供应方、征信机构、金融科技公司以及催收机构等各方参与者。在此之中，消费金融公司起到了至关重要的衔接作用，它既是资金供应方又是需求方之间的纽带，可以说处在这一经营模式的核心中枢地位。而征信机构和金融科技公司则负责为消费金融公司提供风险控制方面的技术与服务支持。至于催收机构，他们的职责就是为消费金融公司提供逾期未偿还债务的借款人追讨服务。值得注意的是，在这个完整的业务模型中，高效地扩展消费场景以及极致加强风险控制被视为两个至关重要的要素。

行业发展历程

试点观察：自2008年美国金融危机陆续对中国经济产生深刻影响后，为确保并保持国内经济持续增长的稳定态势，我国政府果断且坚决地于2009年正式宣布启动全国范围内的消费金融试点项目。到了2010年，我国成功批准设立了第一批四家享有特许经营权的消费金融公司。

支持鼓励：于2013年的11月份，银监会出台了《消费金融公司试点管理办法》这一重要文件，规定了允许民间资本自由参与其中，同时也放开了对其营业地域的定向限制，还新增了吸纳股东存款这项职能，从而极大地促进了消费金融公司规模的扩大。

行业整顿： 2017年底，在面对如“现金贷”等严重扰乱金融秩序的行业乱象时，强有力的监管要求及时出台。诸如《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》、《关于银行业风险防控工作的指导意见》、《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》等政策文件开始密集推出，使得消费金融行业的监管力度逐步覆盖到各个方面，严格且全面。

审慎开放：自2018年起，各类有利消费金融发展的政策信号开始逐渐释放出来。银保监会为了倡导积极发展消费金融业务并探索创新金融服务模式，发布了《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》，整个行业开始慎重而稳妥地逐步对外开放。

回归持牌：伴随着科技的助力，特别是大数据、云计算和人工智能等新型技术的应用推动，以消费金融为主导的金融业务开始逐步迈入智能化的发展新阶段。这样的背景下，尽管监管部门的要求日益严格，但头部互联网金融企业正在主导市场，线上线下相结合的全方位业务格局也正有序形成。预期未来将有越来越多的消费金融公司获取到销售许可证。

图表：消费金融行业发展历程

资料来源：智研瞻产业研究院整理

行业市场规模

由于消费金融领域之内存在着多个机构间互相借贷的现象，如持有消费金融业务许可证的企业所获取的部分资金便是源于商业银行的贷款授信，同时还有部分线上消费金融服务提供商选择间接借助持牌消费金融公司的平台实现自身的融资目的。由此可见，消费金融市场中的筹资渠道与资金来源极为复杂多元。为严谨精确地评估整个市场的总体规模，我们需要从消费金融资金流动的视角出发，重点关注并详细分析中国人民银行资产负债表中所包含的表内与表外相关数据资料。具体而言，表内信用卡类消费贷款及表外住房类消费贷款以外的其他短期消费贷款与中长期消费贷款在该行业的筹资活动当中起着举足轻重的作用。其实际产生的资金流转路径则主要汇入了那些已获批消费金融业务许可证书的业内企业囊中。

统计数据显示，2018年中国消费金融行业市场规模14.43万亿元，2023年中国消费金融行业市场规模20.12万亿元。2018-2023年中国消费金融行业市场规模如下：

图表：2018-2023年中国消费金融行业市场规模

数据来源：智研瞻产业研究院整理

行业竞争格局

1、区域竞争

从省份分布来看，80年代出生的信用卡使用者在诸如广东、山东、浙江以及四川等省份所占据的比重相较于90年代出生的信用卡消费者更为显著；然而，90年代出生的信用卡消费者则在如江苏、北京、河南以及河北等地区拥有更高的比例。特别地，根据城市等级分布的统计数据可以看出，无论是80还是90岁出生的信用卡消费者，超过50%都来自于三线或以下的小城市。值得注意的是，与此相比之下，80年代出生的消费者更多的倾向于使用信用卡来自三线城市或更下级别的区域，而相对应地，90年代出生的消费者在一线城市和二线城市使用信用卡的比率相对更高。

至于省份分布上，研究结果表明，80年代出生的消费者在像是四川和云南这样的内陆省份所使用的现金贷款相比于90年代出生的同类消费者要更加常见;然而，后者在诸如广东、江苏、浙江以及山东等经济发达的沿海省份，所占有的比例明显居高。另一方面，根据城市等级分布的信息观察，现金贷消费者绝大多数都来自于三线或更低级别的小城市。显然，相对于其他城市等级来讲，80年代出生的消费者在三线或更低级别的小城市中对现金贷的接纳程度更高。然而，在一线和二线城市中，90年代出生的用户对于现金贷的接受度更高。

2、企业竞争

我国消费金融公司这类派系的竞争梯队中，招联消费金融、马上消费金融、兴业消费金融和蚂蚁消费金融这四家公司因具备强大的全国范围内的竞争力，被誉为第一梯队；其次是在区域消费金融市场中捕捉并满足客户需求方面表现优异的杭银消费金融、中邮消费金融等企业；最后，包括小米消费金融、唯品富邦在内的其他消费金融公司属于第三梯队，这些公司在某些特定领域如消费品类目中的表现则更为出色。

图表：中国消费金融市场竞争梯队

资料来源：智研瞻产业研究院整理

行业趋势

在经过多年的发展，我国消费金融产业已然步入从扩张式增长向沉淀式稳健发展的阶段。银行、消费金融公司、小型贷款企业等多元化的消费金融机构，已能够满足不同信用等级借款人的需求，初步呈现出对首次借钱者的全面覆盖效果。然而，伴随着新经济时期的到来，从单纯地追求新增客户数量，转向逐渐重视已有客户的深度运营，消费金融行业正致力于向更高层次迈进。尤其在后疫情环境下，我国消费金融产业需要依托区块链、大数据以及物联网等先进科技手段，持续创新业务模式，以充分引领市场消费需求，推动行业持续繁荣壮大。

据预期，未来若干年内，综合考虑金融供求关系改革政策的影响以及宏观经济对消费蓬勃发展的有力支撑，科技水平的日新月异，征信体系的规范化建设以及民众信用意识的逐步提高，中国消费金融行业的规模及市场渗透率必将得以进一步显著提升。

然而值得注意的是，消费金融市场的渗透率虽有望持续攀升，却并非无限。尽管在一定程度上，消费金融可以为用户突破资产限制，实现资金灵活配置，从而激发消费欲望，但这一正面刺激作用却未必具备持久性。随着消费金融市场渗透率的稳步提高，一旦负债比率超过某一临界点，消费金融反倒可能引发消费抑制，这一现状不容忽视。故而从长远角度来看，在市场渗透率达到一定阈值之后，中国消费信贷市场的渗透率将趋于相对稳定。

区块链、人工智能、云计算及大数据四种关键技术早已广泛运用于金融服务的众多领域之中，极大地革新了传统金融机构的运作方式，成功渗入支付、借贷等新兴商业场景。未来，这些先进技术将继续为行业注入强大动力，带来更多的革命性变革。

图表：中国消费金融行业趋势

资料来源：智研瞻产业研究院整理